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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基说唱歌手bp，说唱b7是什么意思础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至说唱歌手bp，说唱b7是什么意思130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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