A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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