国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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