当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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