本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自200仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文8年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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