在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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