A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，张学良多高，少帅张学良多高g>但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工张学良多高，少帅张学良多高商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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