大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和(hé)经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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