在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财(c225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子ái)产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势(s225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子hì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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