A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的(de)需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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