随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，吴亦凡还出得来吗华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

吴亦凡还出得来吗　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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