随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到(dào)了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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