周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提(tí)升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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