国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de3千克是多少斤 1千克是一斤吗)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风3千克是多少斤 1千克是一斤吗险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局(jú)。

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