在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái吴亦凡现在在哪里关着)看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立吴亦凡现在在哪里关着可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)吴亦凡现在在哪里关着。

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