本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌(diē)12100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案4.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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