银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几(jǐ)个星(xīng)期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了(le)疲(pí)弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济(jì)减速(sù)不至于引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美国经济继(jì)续(xù)减速(sù)也是大概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行(xíng)的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有色金属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行(xíng)有两个利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对银行业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属(shǔ)分析师(shī)何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时(shí)间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没(méi)能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位(wèi)持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多(duō)数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下(xià)而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线的(de)波(bō)动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥