财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎn一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗g)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策(cè)略一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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