5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确(què)定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市(shì)场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外(wài)拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家卫生健康(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读kāng)委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建设(shè)任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支持优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支(zhī)持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设(shè)备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠(qú)道(dào)和较(jiào)强的研(yán)发能力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读