在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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