钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司(sī)归母净利润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的(de)参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(dòng)车(chē)和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项目合(hé)作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落(luò)地的(de)产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替(tì)代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资(zī)源(yuán)的(de)供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规(guī)模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业(yè)都言(yán)锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高(g电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗āo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相(xiāng)去甚远。

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