北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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