乔丹有多高-绿茶通用站群

乔丹有多高沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2乔丹有多高016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年(nián)初以乔丹有多高来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的(de)第(dì)三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升(shēng)为(wèi)国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需(xū)求基(jī)本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业(yè)之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和(hé)产能(néng)过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面(miàn)，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品(pǐn)船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已(yǐ)在(zài)逐步(bù)实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给(gěi)投资(zī)人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间(jiān)较大。