国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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