用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳。

　张学良多高，少帅张学良多高　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年(nián)第一(yī)季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下(xià)历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对(duì)高(gāo)点进行了定增融资张学良多高，少帅张学良多高。此次(cì)定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的(de)私募(mù)大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩明显不及(jí)市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而葛卫(wèi)东(dōng)的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服(fú)务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构(gòu)建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平台及领域服(fú)务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有(yǒu)多大(dà)突(tū)破。《2021年中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华(huá)为(wèi)目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌(diē)停，反应(yīng)出市场对(duì)用(yòng)友(yǒu)在(zài)高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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