北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续(xù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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