国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(d再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗e)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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