大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国五斤等于多少克，五斤等于多少克千克加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭五斤等于多少克，五斤等于多少克千克击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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