本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句00; line-height: 24px;'>当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句市A股的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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