近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(hu金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名à)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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