私募基(jī)金(jīn)运作(zuò)即(jí)将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业(yè)协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募(mù)证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公(gōng)开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月(yuè)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)法将私(sī)募证(zhèng)券投资基金纳入统一规(guī)范，中基(jī)协实(shí)施登记备案以来(lái)，我国私(sī)募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅速，规果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的模(mó)不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基协(xié)已登记(jì)私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃(yuè)，投资(zī)资产覆盖股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基协结(jié)合私募证券投资基金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题予(yǔ)以规范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金运作规则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见(jiàn)的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确(què)私(sī)募证券投资(zī)基金初(chū)始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的yuán)。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后的《私募投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引，进(jìn)一步明(míng)确(què)了私募登记备案标准，其中就提出私募证(zhèng)券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于1000万(wàn)元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市(shì)场(chǎng)热议的是(shì)，基金合同中(zhōng)应当明(míng)确约定(dìng)，除市(shì)场波动导(dǎo)致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个交易日出现基(jī)金资产(chǎn)净值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私募证券投资基金(jīn)进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引(yǐn)》在衔接《备案办法(fǎ)》募集(jí)规模的基础上，增加(jiā)了存续要求，这可(kě)以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过(guò)募集(jí)资(zī)金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募(mù)生存难度(dù)越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开放申(shēn)赎频率不得(dé)高于(yú)每月一次。为引(yǐn)导投资者理性投资(zī)、长期投资，《运(yùn)作指引》明(míng)确基(jī)金合同应(yīng)当约定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资(zī)要(yào)求(qiú)方面(miàn)，在组合投资要(yào)求(qiú)上(shàng)，为引导私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人提升专业(yè)投资(zī)能力(lì)，组(zǔ)合投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资(zī)基金采取资产组合(hé)的方式(shì)进行(xíng)投资(zī)。单只私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)同一资产(chǎn)的(de)资金，不(bù)得(dé)超过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理(lǐ)的全部私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融债、地方(fāng)政(zhèng)府债券、公开(kāi)募集基金(jīn)等中国(guó)证监会、协(xié)会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私募(mù)证券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管要求。私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融机(jī)构(gòu)发行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投资的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金或者资(zī)产管理产品不再(zài)投资除公开募集(jí)基(jī)金(jīn)以(yǐ)外(wài)的(de)其(qí)他(tā)私(sī)募证券投资(zī)基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生品投资要求上，明确私募基(jī)金应当以风险管理、资(zī)产(chǎn)配置为目标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债(zhài)券(quàn)等场内标的的杠杆融资工具，不(bù)得(dé)为不适(shì)格(gé)投资者(zhě)提供通道服(fú)务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求(qiú)方面，要(yào)求私(sī)募证券投资基金管理人建(jiàn)立(lì)健全(quán)内部制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平(píng)交易原则(zé)，防范利(lì)益输(shū)送。对量化(huà)私(sī)募证(zhèng)券投资基金在交(jiāo)易系统(tǒng)安(ān)全、异常交(jiāo)易监控、内部管理、资料保存、产品(pǐn)命名(míng)等方(fāng)面提出(chū)规范(fàn)要(yào)求。进一步细化(huà)对私募证(zhèng)券投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金管理人和(hé)私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金信息报(bào)送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规(guī)模(mó)以上私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人定期开(kāi)展压力测试(shì)、建立风险准备(bèi)金(jīn)制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的(de)私募基金管理人在最(zuì)近一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应当结(jié)合市(shì)场状(zhuàng)况和自身管(guǎn)理能力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明(míng)确预案触(chù)发情景、应急(jí)程(chéng)序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业(yè)务，私募基金(jīn)管理人(rén)应当对投资者资(zī)金来(lái)源的合(hé)规性进行审查，不得由投资者或其指(zhǐ)定(dìng)第三方下达投资指令或者自行(xíng)负责投资运(yùn)作(zuò)，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理人，金融机(jī)构(gòu)资产管理产品以(yǐ)及(jí)其他私募基金提(tí)供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报记者表(biǎo)示，综合(hé)来看，私募监管的实际(jì)标准在向金(jīn)融机构管理标准看齐，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》如果按目前(qián)征求意见(jiàn)稿(gǎo)的水平落实(shí)，执行后会(huì)快速抹平私(sī)募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方的投放偏(piān)好回(huí)到果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的策略表现及管理人的(de)整体运营和服务水平上，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)按照《运作指(zhǐ)引》要(yào)求执行。同时(shí)为减少新老(lǎo)基金(jīn)的套利空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整改要求，并对(duì)重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围要求(qiú)、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模等触(chù)及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后不(bù)得新增募集(jí)规(guī)模及投(tóu)资(zī)者，不(bù)得展期，新增投资(zī)活(huó)动获得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对(duì)于(yú)不符(fú)合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资要求的，给予(yǔ)12个月整改(gǎi)过渡期，不强(qiáng)制要求修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引》实(shí)施后存量(liàng)基(jī)金新募集的(de)投资(zī)者(zhě)要求设置(zhì)不少于(yú)6个月的份(fèn)额锁(suǒ)定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更(gèng)后内容应当符(fú)合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求；基金(jīn)合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作(zuò)指引(yǐn)》修改基金合(hé)同；

　　对于(yú)存量基金中无固(gù)定存续期限(xiàn)的私(sī)募证券投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)12个(gè)月内，修改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)，约定(dìng)明确的基金存续(xù)期，以(yǐ)促进(jìn)目前(qián)存量永续基金(jīn)限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的