钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势(shì)。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控(kòng)股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至5一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米4.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事(shì)并(bìng)不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的(de)一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍(biàn)认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工(gōng)业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并(bìng)将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及(jí)建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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