本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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