A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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