大家周(zhōu)末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入(rù)最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗亚军队(duì)战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃(wò)北部(bù)兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合(hé)约交(jiāo)易商周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继(jì)续加息(xī)的押注，数据(jù)公布后，这些合约的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性约(yuē)为60弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报(bào)道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联(lián)储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对(duì)期(qī)货(huò)的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低于(yú)此前的预(yù)期。强劲的(de)经济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性(xìng)。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期货能源首(shǒu)席(xí)分析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化(huà)的根源(yuán)还是(shì)原料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价(jià)将能源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年(nián)起市场(chǎng)进(jìn)入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的(de)下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东(dōng)主(zhǔ)要产油国的财政盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量(liàng)增速(sù)持续不(bù)达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中(zhōng)原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言(yán)，年初(chū)以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高(gāo)于国(guó)内(nèi)三(sān)西主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有增无减，宽松的供需面持(chí)续带动产业链各环节(jié)累(lèi)库，价格(gé)下跌趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对近期煤(méi)化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱(ruò)势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分(fēn)院负责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应(yīng)存在保(bǎo)障(zhàng)，在(zài)进口煤增(zēng)加的(de)情况下，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天(tiān)气(qì)因素的影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存(cún)在下(xià)调可(kě)能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求(qiú)受(shòu)到(dào)影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端(duān)工(gōng)厂，在经历(lì)疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求(qiú)并(bìng)没有因疫情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工品种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月(yuè)份(fèn)以来(lái)新低，现货价(jià)格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书(shū)源(yuán)也表示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不断(duàn)创下(xià)新(xīn)低(dī)，部(bù)分地区现货价格(gé)回(huí)到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一(yī)的(de)煤制甲醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的(de)持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下(xià)游的(de)需(xū)求难以匹配新增的产能，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的(de)阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能(néng)否走(zǒu)出(chū)偏弱(ruò)周期主要取决(jué)于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口体量大(dà)的品种将受到(dào)低价进(jìn)口货源的冲击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不(bù)是行情的(de)反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其(qí)是(shì)油化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是(shì)基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)多数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承诺将加(jiā)大力(lì)度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价(jià)起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势从成本(běn)端带(dài)动油(yóu)化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的(de)关键原因(yīn)还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存(cún)超(chāo)预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自原(yuán)油进口的(de)大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库存均出(chū)现不同程(chéng)度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观(guān)层面的不确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场(chǎng)需(xū)关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升，预(yù)计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标(biāo)的(de)原油成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持5月平(píng)均价(jià)格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油成本(běn)将基本(běn)维持(chí)5月平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本的加工利润反(fǎn)而出(chū)现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已在原油(yóu)及成(chéng)品油(yóu)发运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对(duì)本(běn)无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次对(duì)原油(yóu)市场(chǎng)做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的需求端不确定性(xìng)，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在。原油(yóu)方面，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容(róng)易获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库(kù)存(cún)有效去(qù)化，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情(qíng)仍然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗