钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获(huò)了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划(huà)产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预(yù)期天(tiān)差(chà)地别(bié)等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较(j夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁iào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并(bìng)大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发(fā)展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池(chí)的(de)成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必(bì)然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益(yì)与预计天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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