本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　23岁属什么生肖　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使(23岁属什么生肖shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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