A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面云n是哪里的车牌号。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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