私募(mù)基金运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就起草(cǎo)的《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法(fǎ)将私募证券投资基金纳入统一(yī)规(guī)范，中基协实施(shī)登记备案以来(lái)，我国私募证券投资基金行业(yè)发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至(zhì)2022年年末，中基协已登(dēng)记私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人(rén)9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只(zhǐ)，规(guī)模5.6万亿元(yuán)。私(sī)募证券投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投(tóu)资资(zī)产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金、债券和场(chǎng)内外(wài)衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)资本市(shì)场重要的机构投资(zī)者之一(yī)。中基协结合私募(mù)证券投资基金行(xíng)业实践，坚(jiān)持规(guī)范发展和问题导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确(què)底线要求，针对重点问题予以规(guī)范，完善(shàn)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金运作规(guī)则体系。

　　本次(cì)征(zhēng)求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募(mù)证券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集要求方(fāng)面，在募集及存续门(mén)槛要(yào)求上，明(míng)确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金初始募集及存续规模不得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了(le)修订后的《私募投资基(jī)金(jīn)登记备案(àn)办(bàn)法》（下称《备案(àn)办法》）及配(pèi)套(tào)指引，进一(yī)步明确了私(sī)募(mù)登记(jì)备(bèi)案标准，其中就(jiù)提出私募证券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基(jī)金合同(tóng)中应当(dāng)明确约定，除(chú)市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通过募集(jí)资金后再赎(shú)回的方式备案的“壳基(jī)金(jīn)”。此(cǐ)外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小(xiǎo)规模的(de)私募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证券投(tóu)资基金开放(fàng)申赎频率(lǜ)不得高于每月一(yī)次。为(wèi)引(yǐn)导投资者理性投资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者(zhě)不(bù)少于6个(gè)月的(de)份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人(rén)提升专业投资能力(lì)，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募(mù)证券投资基(jī)金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式(shì)进行投(tóu)资。单只私(sī)募证券(quàn)投资基金投资于(yú)同一资产的(de)资金，不得超过该基金(jīn)净资产的25％；同一(yī)私募基金管(guǎn)理人(rén)管理的全部(bù)私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地(dì)方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可(kě)的投资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止多层(céng)嵌(qiàn)套，要求私募证券(quàn)投资(zī)基金架构应当(dāng)清晰、透明(míng)，不(bù)得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规(guī)避(bì)监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投(tóu)资(zī)于其(qí)他私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金或者金融机(jī)构发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资(zī)的(de)私募证券投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品不再投(tóu)资除公开募集(jí)基(jī)金以外的其他私募(mù)证券投(tóu)资基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资(zī)要求上，明确私募(mù)基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理、资产配置为(wèi)目(mù)标(biāo)开(kāi)展(zhǎn)衍生品交易，不(bù)得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工(gōng)具(jù)，不得为(wèi)不适格投(tóu)资者提供通道服务，提(tí)出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等(děng)要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人建立(lì)健全内部制度，遵(zūn)循投资者(zhě)利益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)在交易系统安(ān)全、异(yì)常(cháng)交(jiāo)易监控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提(tí)出规(guī)范(fàn)要求。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运作（如衍生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信(xìn)息(xī)披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明(míng)确不同规模私募证券投资基金管理人(rén)和私募证券投资基(jī)金信息报送工(gōng)作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求规模以(yǐ)上私募(mù)证券投资基金管理人定(dìng)期(qī)开展压力测试、建立(lì)风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制人(rén)控制的私募基(jī)金(jīn)管理人在最近(jìn)一年度末(mò)合计基金管理规(guī)模在(zài)20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建(jiàn)立(lì)健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损线的风(fēng)险管理制度(dù)，每季度至少(shǎo)进(jìn)行(xíng)一次压力测试。私募基(jī)金管理人应当(dāng)结合市场(chǎng)状况和自身管理能力(lì)制(zhì)定并(bìng)持续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确(què)预(yù)案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止(zhǐ)通(tōng)道业务，私(sī)募基金管理人应当对投资者资金(jīn)来源的(de)合(hé)规(guī)性进行审查(chá)，不得由投资(zī)者或其(qí)指(zhǐ)定(dìng)第三方下达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运作，不(bù)得为金(jīn)融(róng)机构、其(qí)他私(sī)募(mù)基金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私(sī)募基金提(tí)供规避投(tóu)资(zī)范(fàn)围(wéi)、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位私募人(rén)士向期货日报记者表(biǎo)示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金(jīn)融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿(gǎo)的水平落实(shí)，执行后会快速抹平私募(mù)基金相对其(qí)他资管(guǎn)产品的灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏好(hǎo)回(huí)到策(cè)略表现及管理人的(de)整体运营和(hé)服(fú)务水平上，而非(fēi)政(zhèng)策(cè)监管红利。这(zhè)将更(gèng)有(yǒu)利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引》施(shī)行后，新备案的私募(mù)证券(quàn)投资基金按照《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求执(zhí)行。同时(shí)为减(jiǎn)少新老基金(jīn)的套利空间，对(duì)存量基金针对(duì)不同情况提出差异(yì)化整改要求，并(bìn德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么g)对重点(diǎn)条(tiáo)款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分过渡(dù)期(qī)安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低(dī)存(cún)续(xù)规模等(děng)触及(jí)底线要(yào)求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)不得新(xīn)增募集规模及投资(zī)者，不得展(zhǎn)期，新(xīn)增(zēng)投(tóu)资(zī)活(huó)动获得须符合(hé)《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期后予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引(yǐn)》中关于(yú)投资集中度、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资要求的(de)，给予(yǔ)12个月整(zhěng)改过渡期，不(bù)强制要求(qiú)修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量基(jī)金新募集的投资者(zhě)要(yào)求(qiú)设德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么置(zhì)不少于6个月的份额锁定(dìng)期；

　　对于(yú)存量基(jī)金发生基金(jīn)合同变更的(de)，变更后内容(róng)应(yīng)当(dāng)符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生变化的，应当(dāng)按(àn)照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)存量基(jī)金中(zhōng)无固(gù)定存续期限的私募证券投资基金，要求在(zài)《运作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明(míng)确(què)的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么