射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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