4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲(jìn)势头(tóu)，下(xià)游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年(nián)3月以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对较(jiào)强的(de)原因在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内(nèi)需(xū)求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花(huā)播(bō)种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市(shì)供需(xū)趋(qū)于(yú)宽(kuān)松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企开机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最(zuì)高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，产(chǎn)销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业(yè)增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少(shǎo)，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期(qī)均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以及出(chū)苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉(mián)花播种面(miàn)积(jī)普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月(yuè)初部分地区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂(táng)说，再者就是行业人士对(duì)新年(nián)度(dù)供应(yīng)收紧预期(qī)增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温天气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的(de)开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负(fù)反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下(xià)游需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价(jià)形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通女生有感觉了是怎么样的呢胀(zhàng)问题(tí)持续(xù)，使业者(zhě)担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民(mín)对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期(qī)末(mò)库存(cún)较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续(xù)正值女生有感觉了是怎么样的呢(zhí)。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气(qì)对(duì)产量的(de)影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有(yǒu)许多(duō)轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬升(shēng)。

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