国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。地肖指哪几个生肖？>

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储地肖指哪几个生肖？货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行地肖指哪几个生肖？(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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