财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(l凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则凝神静气的意思 凝神静气是成语吗是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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