当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字de)最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yó丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字u)脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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