射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(h嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎uò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(ji嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎ā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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