尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位trong>春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。