5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关(guān)行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过(guò)开展三(sān)级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)，不(bù)断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的(de)背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策(cè)推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住(zhù)抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲f0000; line-height: 24px;'>抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲放量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

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