北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27. 反函数的性质是什么意思，反函数得性质

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fē反函数的性质是什么意思，反函数得性质i)常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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