财联社记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人(rén)对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多(duō)措(cuò)施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金融(róng)统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在(zài)部分资金充裕(yù)的(de)一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公(gōng)布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业(yè)绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财(cái)收益(yì)与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这一(yī)个(gè)角度来(lái)看(kàn)，未(wèi)来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)银行(xíng)业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政(zhèng)策初(chū)衷不符(fú)。估(gū)计(jì)下一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个(gè)贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的(de)。“现在各(gè)行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费平(píng)均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市(shì)银(yín)行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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