本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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